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461下游行業(yè)增長受限、機器人廠商擴產(chǎn)加劇競爭，機器人行業(yè)發(fā)展不及預期
受宏觀經(jīng)濟和中美貿(mào)易戰(zhàn)影響，國內(nèi)汽車、電子等機器人下游行業(yè)發(fā)展受 限，機器人需求縮減，同時機器人廠商不斷擴產(chǎn)使行業(yè)競爭加劇，2018 年是我 國機器人行業(yè)趨于冷靜的一年。2018 年全球機器人市場規(guī)模預計可達 298.2 億美 元，增長率較上年下降約 4 個百分點至 15.89%，其中中國占比接近 30%，機器 人總市場規(guī)模預計為 87.4 億美元，增長率較上年下降約 6 個百分點至 25.94%； 國內(nèi)市場中工業(yè)機器人產(chǎn)量突破 14 萬臺，銷量預計突破 15 萬臺，但全年高開低 走，增長皆不及預期，且國產(chǎn)機器人低價頻現(xiàn)；服務機器人在全球機器人市場 占比 31.02%，國內(nèi)占比為 21.05%，分別上升 4、2.6 個百分點，特種機器人市場 占比相對穩(wěn)定。
發(fā)展趨勢：行業(yè)面臨洗牌，資金支持與質(zhì)量提升是關(guān)鍵
（1）高端機器人面臨挑戰(zhàn)，中低端機器人有望繼續(xù)放量，新興領(lǐng)域應用增多；（2）低價策略或?qū)⑼七M，貿(mào)易摩擦背景下技術(shù)更迭是未來關(guān)鍵； （3）競爭加劇、政策出臺，未形成規(guī)模及核心競爭力企業(yè)將被淘汰行業(yè)規(guī)范 將加速洗牌機器人行業(yè)； （4）隨著技術(shù)不斷進步，具有剛需的服務及特種機器人將繼續(xù)獲得發(fā)展； （5）產(chǎn)業(yè)鏈延伸布局成為企業(yè)發(fā)展重要選擇：本體廠商業(yè)務將延伸至集成領(lǐng) 域，產(chǎn)業(yè)鏈下游重點領(lǐng)域的大型企業(yè)開始加快并購和研發(fā)的進程，向上游延伸。
資本市場：機器人仍為投資熱點，科創(chuàng)板將帶來機遇，下游企業(yè)資本介入 或?qū)⒏淖兏偁幐窬?2018 年機器人產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)投融資熱度不減，投資事件數(shù)目及總金額持續(xù)上升， 總金額增長快于投資事件數(shù)目。與產(chǎn)業(yè)鏈總體投融資情況不同，2018 年針對機器 人生產(chǎn)廠商的投融資項目數(shù)量減少，資本市場逐漸趨于理性，傾向于尋找在新興和 細分領(lǐng)域的潛力企業(yè)，機器視覺、協(xié)作機器人和 AGV 企業(yè)依舊為融資熱點。在 政策支持和長期機器人需求的保證下，科創(chuàng)板將帶來重大利好，加快我國機器 人證券化進程。除此之外，近幾年不斷有下游大型企業(yè)企業(yè)通過資本手段切入機 器人領(lǐng)域，這些企業(yè)擁有龐大的應用場景及資金優(yōu)勢，切入機器人領(lǐng)域?qū)⒓涌煨袠I(yè) 發(fā)展，同時可能帶來行業(yè)競爭格局新變化。
投資建議：關(guān)注覆蓋新興下游領(lǐng)域的工業(yè)機器人企業(yè)，關(guān)注服務機器人和具有技術(shù)優(yōu)勢的核心零部件企業(yè) （1）工業(yè)機器人在新興電子行業(yè)占比持續(xù)提升，建議關(guān)注新興下游領(lǐng)域； （2）隨著技術(shù)成熟，建議關(guān)注具有剛需應用場景的服務和特種機器人企業(yè)； （3）產(chǎn)業(yè)鏈面臨洗牌，建議關(guān)注具有核心客戶、技術(shù)及資金充足的零部件商。
風險提示：技術(shù)瓶頸無法突破風險；機器人行業(yè)政策性風險；同業(yè)競爭風險。
